从跌落到起床! 3月份CPI同比上升0.4%,这些变化值得关注

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国家统计局在4月9日发布的数据显示,3月份的消费者物价指数(消费物价指数)同比增长0.4%,结束了连续两个月的负增长; 工业产品出厂价(生产者价格指数)同比增长4.4%,比2月份增长2.7个百分点,是自2018年8月以来的新高。

机构普遍认为,食品对3月份的CPI构成拖累,尤其是猪肉价格已经完全下跌,而起重因素和原价油价由于网络数量上升而导致的新价格上涨的拉动使CPI上升。

根据国家统计局的估算,从3月份的同比增长0.4%到去年,价格变化的结转影响约为-0.6个百分点,比上一年高1.2个百分点。月。 新价格上涨的影响约为1.0个百分点。

分析师表示,随着国内服务业的加速重启以及去年非食品基数较低的影响,由于消费者物价指数的缓慢复苏,CPI的行动将从食品方转向非食品方。消费需求方面,CPI急剧上升的动力不强,不可持续,也不会成为徽章影响流动性环境的主要因素。 未来,货币紧缩政策的步伐和力度可能相对缓慢,总体水平将保持稳定。

CPI从增加到减少的逐月变化

从下到上的同比变化

从月度角度看,由于春节后需求季节性下降,3月份CPI从上月的0.6%上升至0.5%的下降。

从去年的角度来看,由于反弹的负面影响显着减弱,3月份CPI从上月的0.2%下降至0.4%的增幅。

图片来源:国家统计局网站

  通讯银行金融研究中心首席研究员刘学智认为,3月份CPI同比上升为正,主要是由于非食品价格上涨的负面影响和上涨因素减弱了,他说3月3日和17,家政服务精炼油价格上涨了两倍,导致非食品产品的价格有所上涨。

根据国家统计局市统计局高级统计师董丽娟的分析,与去年同期相比,3月份非食品类产品价格与上月相比下降了0.2%,与上月相比下降了0.2%。增长0.7%,影响了CPI的涨幅约0.56个百分点,其中,非食品中工业消费品价格上涨了1.0%,是去年首次同比增长,主要是由于汽油柴油价格分别上涨11.9%和12.8%; 服务价格从上个月的0.1%下降到0.2%。

除了非食品方面的明显优势外,食品价格疲软还导致3月份CPI涨幅有限。 从去年同期来看,3月份食品价格下降了0.7%,比上月上升了0.5个百分点,这使CPI下降了约0.12个百分点。 其中,猪肉价格下跌18.4%,跌幅扩大3.5个百分点。中金公司报告称,节假日后猪肉价格回到下降通道,同比下降幅度扩大。

进口通胀对CPI的直接影响有限

4月8日,国务院金融稳定与发展委员会召开会议,建议价格基本稳定,并特别关注大宗产品价格走势。

开元证券首席经济学家赵伟分析说,大宗商品价格上涨导致的进口通货膨胀对CPI的直接影响有限,并通过影响原材料成本而更间接地影响CPI。

原油等国际大宗商品价格上涨的主要影响途径有两种:一是直接影响某些消费品的价格。 例如,原油价格的上涨直接提高了相关产品的价格。 燃料并影响CPI,水力燃料,运输燃料和其他子标题; 间接影响生产和服务成本等,然后转嫁到终端消费中。 中国大多数消费产品主要由国内供应,而更多依赖进口的产品在CPI中所占的比重较低,从而使得进口通货膨胀对CPI的直接影响相对较低。

赵伟表示,第二季度CPI增长的上行压力主要是由于基数较低以及疫情爆发后线下消费的修复,因此这种增长是不可持续的。 仅从结转因素的角度来看,CPI可能在第二季度上升,在第三季度落后,然后在第四季度再次上升。 同时,线下消费者活动逐渐得到修复,这可能会推动核心CPI的上涨; 但是,在居民收入受到抑制的情况下,核心CPI仍可以得到较大程度的修复,增长率也相对有限。

总体而言,在中性情景下,2021年的CPI通胀将相对温和,呈现出“ M”形的趋势。 峰值可能出现在11月,预计约为2.8%。

财新证券首席经济学家吴朝明表示,随着国内服务业加速重启以及去年非食品基数较低的影响,CPI的行动将从食品侧转向非食品侧食物。 。 由于消费需求的缓慢复苏,CPI急剧上升的动力不强,预计全年CPI将上升1.5%左右。

上游CPI不可持续

分析人士说,无论是从货币状况,需求因素还是商品价格上涨的角度来看,我国今年的价格都不会急剧上涨。 在一段时间内,我国的价格可能会上涨,但不必担心太多。

我有经纪业务调查显示,我国投资者对通货膨胀的看法最近变化不大,关注通货膨胀风险的投资者比例有所下降。

赵伟认为,CPI的上升趋势是不可持续的,不会成为外汇流动性环境的核心因素。 他说,CPI的逐步上涨并不是影响流动性的主要因素。 在“调整结构”和“风险防范”的背景下,外汇流动性没有调整趋势的基础。 在CPI阶段性上升的同时,债务和信用风险引起的到期压力的集中变得突出,债务风险和资产泡沫已成为焦点。 经验表明,交错的结构性通胀从来不是调整总流动性的理由。 风险预防和解决过程需要相对稳定的外汇流动性环境的合作。

关于货币政策的未来趋势,一些分析师表示,可以从两个方面来看:一方面,通货膨胀预期有所提高,而今年降准的可能性将进一步降低;另一方面,通货紧缩的可能性将进一步降低。 另一方面,通货膨胀风险仍然是可控的,并且不会影响货币政策。 展望未来,货币紧缩政策的步伐和力度可能相对较弱,总体水平将保持稳定。

  

发行人:张家瑞

(来源:《中国证券报》)

(负责人:DF544)

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