市场价值每天蒸发约400亿元哪些迹象表明,顺丰控股上市以来首次出现亏损? _东方财富网

原标题:蔡说| 每日市值蒸发近400亿元顺丰控股上市以来首次出现亏损的迹象是什么?


无疑,顺丰控股(002352.SZ)4月9日,价格封顶被关闭另一匹伟大的白马表现踩雷。

所有这些都来自2021年第一季度的业绩预测。顺丰控股一季度预计亏损9亿元至11亿元; 归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利这是10亿至12亿美元的亏损。顺丰控股第一个季度亏损,于4月9日举行股东大会在上一页中,王伟向股东道歉:“我认为我在第一季度确实不能很好地应付,也不能推卸责任。”随后,“王伟道歉”致辞微博热门搜索。

实际上,在发布业绩预测之前,市场已经利率对于下降趋势有一定的预期,但是巨大的损失仍然渗透到市场的心理结果中。

业绩波动后,SF Holdings是否值得投资?

一般而言,损失分为以下几类:短期内需要大量投资导致的战略损失; 由于成本上升或竞争加剧而导致的经营亏损; ÿ妈妈,商誉减损及其他非经常性因素。 显然,SF Holdings的亏损是战略亏损或经营亏损。 如果是前者,投资者可以进行短期押注。 如果是后者,则需要更改SF Holdings的一般估值逻辑。 SF Holdings的这一重大损失是一次性的绩效损失还是根本性的雷电冲击? 短期内能否提高公司的盈利能力?

  支出大幅增加的主要原因是恐惧。

根据顺丰控股发布的月度经营报告,该公司2021年1月至2月的累计供应链和快递物流收入总计2759.5万元,比去年同期增长33.72%。历史数据显示,“一月和二月的一次性机票收入下降了10%以上,SF Holdings在2020年第一季度的总收入(除特殊情况在2020年第一季度之外)减少了10%以上。利率全年处于中等水平。 在正常情况下,第四季度是顺丰控股毛利率的最低点。 特别是在2020年第四季度,顺丰控股的毛利率降至11.97%,为上市以来的最低水平。 但是,在本季度,该公司仍然保持盈利。 可以看出,尽管由于今年一季度通达快递在春节期间没有成交,行业价格战加剧,顺丰控股的盈利能力受到压力,但这可能并非如此。足以构成公司的巨额亏损。

数据来源:WIND,界面新闻研究部

大量的集中费用可能是公司业绩变化的主要原因。 SF Holdings给出的主要原因是:增加了对新业务的预投资,增加了用于解决容量瓶颈的资本支出,网络集成初期的资源重叠现象以及春节没有结束。 从而创造了在职人员津贴的记录。

其中,第四个原因是特殊原因。 为顺应电子商务平台的安排和春节期间不关闭客户的要求,以及为响应员工流失率下降的促进,第一季度对一线和二线员工的补贴达到了创纪录的水平。 如果仅出于此原因,请不要担心。 但是令人担忧的是前三个原因,它们涉及SF Holdings的战略设计。

2020年下半年,SF Holdings在集团层面引入了“四个网络”战略,以全面集成和升级网络。 从现有信息来看,网络的整合和更新一方面是巨大的资本支出,即对重资产的新投资以提高生产能力和效率; 另一方面,对现有网络进行调整。 SF Holdings管理层将其网络集成和调整过程描述为“复杂且具有挑战性”,但这对SF Holdings来说是紧迫的。 王伟在股东大会上说,网络整合调整的成本在公司管理层的预期之内。

  电子商务困境

快递业务产品结构的变化可能是顺丰控股亏损的另一个原因。 根据月度业务报告,SF Express在2021年1月至2月的累计快递物流业务量为16.02亿,比去年同期增长53.89%。 其中,毛利润最低的电子商务部分可能是业务增长的主要贡献者。

SF Holdings在2019年上半年推出了电子商务特惠活动。2020年,尽管竞争激烈且中低端电商的利润率较低,但电子商务项目的份额超过了限时项目,必须承认,中端和低端电子商务部分仍然是快递行业中最大的部分。主力军队。 同时,顺丰控股的电子商务业务思路也在发生重大变化:从“装满仓库,进行少量的初步尝试,但没有充分投入”的初始阶段,进入了现阶段。网络建设。

但是,如果仅基于现有的直销网络,SF Holdings的电子商务业务规模很难实现持续扩展。 自成立以来,顺丰速运凭借多年来的持续高额投资,已确立了“准时性”,“确定性”和“送货上门”等优势。 但是,如果电子商务业务无限扩展并超过现有网络的容量,SF Holdings会陷入困境:以快递公司为例,如果快递公司规模扩大,每张独立机票的收入将继续增长。增加。 他们将下降,劳动力成本将保持高位。 在这种情况下,管理费用会相应增加,对公司的利润水平有明显的影响; 如果维持目前的规模,SF Holdings多年来积累的“准时”和“服务”优势将减弱。

在谈到第一季度业务亏损的原因时,王伟说:“原因是不可预见的部分原因是第一季度对时间敏感的产品并未像最初预期的那样增长,而且经济因素也是如此。增加成本会导致成本膨胀;而无法预料的一件事是,春节高峰期间的运力成本要高于我们最初的预期。”

为了进一步发展电子商务业务,顺丰控股表示将采用双品牌经营方式:顺丰直接经营中高端电商市场;顺丰直接经营中高端电商市场。 对于电子商务市场,顺丰控股计划通过特许经营网络逐步扩展其运营模式,以提高市场份额并促进产能快速增长。

从快递行业的发展历史来看,专营快递确实是最适合电子商务快递的组织模式。 然而,在长期的价格战之后,单张机票价格下降的范围现在受到限制,快递快递特许经营公司的盈利能力面临压力。 从收入确认方法和组织模型的角度来看,快递特许经营总部很难蒙受损失,但到2020年,神通快递预计公司目前的净利润将同比下降超过90%,扣除后的净利润预计将亏损28-40百万元。 通达快递,最大中通快递2020年净利润同比下降23.7%。 快递行业的规模效应是显而易见的,顺丰控股新特许网络的盈利能力可能在其建立初期受到限制。

  短期表现将承受压力

从目前的情况来看,SF Holdings的盈利能力在下一季度仍然难以显着提高:从去年第四季度开始的巨额资本投资所引起的规模效应将在第二季度显现出来。 。 ; 该集成网络有望在今年启动,其结果将在第三季度初看到。

更重要的是,快递行业的价格战尚未在短期内显示出任何结束的迹象。 这也意味着,即使SF Holdings设法扭转亏损,短期内仍然很难实现显着的盈利能力改善。

但是需要注意的是,在未来2-3年内,SF Holdings将继续保持良好的资本支出状态。今年2月,SF Holdings推出了一系列广告,其中200亿美元的债券用于收购嘉里物流股权投资,固定增加220亿美元,用于网络建设。 额外的筹资是在一定程度上弥补公司未来2-3年的资本支出缺口。

顺丰控股目前是全国快递公司中产品分层最好,产业链设计最完善,计算机化水平最高的物流公司。 从2020年的业务数据来看,SF Holdings的所有业务部门均取得了良好的增长。 除快递业务,快递业务,冷藏业务,国际业务,城内快递业务,供应链业务外,均实现两位数增长,新业务占公司总收入的28.24%。 此外,SF Holdings在高增值中档和高端商业零件领域一直拥有巨大优势。 从中长期来看,一旦行业复苏,该公司有望带头。 以高品牌资产和高服务稳定性摆脱价格战的泥潭,并提高利润率。 目前,SF Holdings的动态市盈率约为45倍。 最好等待,直到您确定公司是否可以摆脱困境。

(文章来源:界面新闻)

(负责人:DF544)

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