陶栋:中国退出流行病,美国进入上升的通货膨胀趋势| Business Wire Anue Juheng-Forex

瑞士信贷第一波士顿银行(Credit Suisse First Boston)董事兼亚洲首席经济分析师陶冬在他的个人博客上发布称,美国中央PCE于4月份超出了美联储2%的政策目标。 美联储对此的立场非常坚定:临时通货膨胀超出了政策目标,预计不会触发任何政策变化。 以下是博客的全文:

全球风险资产市场持续上升,标准普尔500指数创下新高。 美国股市领涨全球股市。 上周最大的新闻是美联储主席鲍威尔在华盛顿经济俱乐部的讲话。 他说,美联储仍有大量时间来收紧货币政策。 即使需要收紧货币政策,政治上的重心还是要恢复流动性而不是提高利率。 美国国债市场已经听到了这一消息,大量新发行的国债的拍卖进行得很顺利,外国资金也已归还。 稳定的债务收益率激发了人们对股票市场的热情,他们寻找经济复苏的主题,而旧经济周期的行动也发挥了作用。 上周,十年期美国国债发行顺利进行,而三十年期美国国债“热销”,给债券市场提供了机会。 尽管本周仍有240亿张20年期国债需要消化,但作者认为,由政府债券的巨大供应引起的冲击波已经结束。 美国没有希望近期会加息,而美元汇率已经下跌。 市场回顾了美国和中国经济的强劲复苏,上周石油价格上涨了6%。 美元下跌,黄金价格上涨。 比特币有起有落。

今年第一季度,中国经济同比增长10.3%,但这一数据因去年疫情造成的基数失真。 与2019年第一季度相比,中国经济在两年中增长了10.5%,年均增长5%左右。 剔除季节性因素后,环比增长为0.6%,且与去年第四季度相比有所下降。 作者认为,中国的经济没有受到这种流行病的影响,这是世界主要经济体中唯一不需要大规模财政刺激和货币扩张的经济增长,并且增长质量相对较高。 与美国,欧洲和日本提供的国家支持不同,中国在这一轮疫情中的政府投资是有限的,维持就业的成本主要落在企业身上。 因此,公司(尤其是中小型公司)的资产负债表仍在恢复中,没有发生灾难,因此第一季度固定资产投资的增长弱于预期,但消费者状况却强于预期。预期的。 由于经济表现出强大的独立复苏能力,中国的财政政策,特别是地方财政支出,相对保守,甚至其货币政策也已直接进入退出过程,以恢复去年疫情造成的过剩流动性。 中国是世界上第一个退出应急政策的国家,这有利于可持续增长,也将有助于加快经济转型。 但是,随着流动性的恢复,信用违约的风险增加了,资产增值的范围可能与美国相比,后者在短期内会印钞。

美国3月份CPI环比增长0.6%,同比增长2.7%。 基本CPI每月为0.3%,同比为1.6%。 两者都超出了分析师的预期,并且是最强的。 自2012年以来通货膨胀。除了能源价格外,可选服务和基本产品也是通货膨胀的主要驱动力。 这表明政府的救助检查和对社会距离限制的放宽大大刺激了基本消费。 这种趋势明年是否还会持续,还有待观察。 在接下来的几个月中,它将继续推动消费者活动,并且通货膨胀率有望稳步上升。 当然,涨价空间分布不均,旅馆等行业也没有太大改善,但是长期退缩的消费者的处置能力似乎很强。 对于未来的增长和消费而言,这是一件好事。 关键是要注意政府的刺激政策。 由此产生的经济活动能否创造新的就业机会,并给劳动力市场带来内生的复苏动力? 根据我的计算,核心个人消费支出在4月份超出了美联储2%的政策目标。 美联储对此的立场非常坚定:超过政策目标的暂时性通胀不会引起政策变化。 在劳动力市场回到流行前的水平之前,美联储不准备改变其政策。 即使需要改变政策,也要从缓慢的流动性撤资开始,在可预见的将来政策利率不会改变。 作者预测,明年美国将开始重新获得流动性,并在2023年首次提高利率。在那之后,货币紧缩和加息将非常缓慢,并且不会紧缩。

本周没有太多重要事件或数据。 注意拜登的经济刺激计划的细节以及欧洲中央银行的例会。 预计欧洲央行的政策将保持不变。 欧元区采购经理人指数有望小幅增长。

本周的杂志描述了作者对经济学,政治和市场的理解和知识。 这是个人观点,而不是投资建议或要求。


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