今天的观点:LPR的一年期货币政策“保持原状”已经太过分了! 利率| 中央银行| LPR_新浪科技_Sina.com


原标题:当前观点:LPR的“留在原地”的一年期货币政策已经走得太远

张欣

它似乎静止不动,但已经走了很长一段路。

4月20日,确定了最新的LPR市场价格(LPR):一年为3.85%,五年或更长时间为4.65%。 到目前为止,LPR似乎已经“停留”了一年。 MLF(中期贷款服务)利率并非一年之内不升反降,它在央行的公开市场操作中被称为“政策调色板”。

但是,LPR和MLF利率在数学意义上保持不变的事实并不能完全反映过去一年中货币政策在时空上的演变以及对政治效应的实施效果。 因为价格是各个影响者在特定时间点的均衡价格,所以即使盈亏平衡点相同,各个影响者也可能发生了巨大变化。 关于LPR和MLF利率的“永久性”,作者认为货币政策和利率市场改革取得了长足的进步。

首先,作为银行贷款价格的基准,尽管LPR一年没有变化,但代表实体经济中“利润感”的贷款实际利率却显着下降。

2019年8月,中央银行推进了贷款利率市场化改革。 改革后的LPR指的是MLF的利率水平,贷款利率固定在LPR上。 从2019年下半年和2020年第一季度的公开市场操作来看,央行通过调整多边基金利率来影响LPR,并指导实际贷款利率通过LPR下降。

尽管自2020年4月降息以来,低息贷款和多边基金的利率没有变化,但货币政策的影响仍在继续发酵,实际利率对贷款的影响仍保持下降趋势。 中央银行发布的最新2021年第一季度财务统计数据显示,今年2月公司贷款利率为4.56%,是该数据以来的最低水平。

此外,关于实体经济的“信贷价格个人经验”,今年的政府工作报告还强调“优化存款利率监管,促进利率进一步降低。房地产贷款利率继续指导金融。实体经济的体系。今年应该实现小型和微型企业。融资更方便,总体财务成本稳定,同时下降。”

其次,中央银行已经明确表示,货币政策的观察窗口是利率的价格而不是数量。 因此,LPR和MLF利率的“永久性”在某种程度上是对当前货币政策“稳定性”的最生动的解释。

中央银行在“ 2020年第四季度货币政策执行情况报告”中强调,它不应过多担心公开市场操作的数量。 此外,官方央行微博发表的一篇媒体分析文章还指出,“不要过多关注交易数量,否则您可能会误解货币政策立场。 该银行的公开市场操作利率,MLF利率和其他政策利率指标,以及市场一段时间内基准利率的操作。以上是与市场交谈。

央行行长易纲反复强调,2021年的货币政策应“稳定”,有价值,并充分利用正常的货币政策空间。 从总量上看,广义货币(M2)的增长率和社会融资规模应与名义经济增长率基本一致; 在结构上,货币政策工具的精准滴灌应发挥良好作用; 在改革开放方面,应深化利率和汇率市场化改革,巩固贷款实际利率下降的结果。 作者认为,货币政策空间最直观的体现也是价格,首先当然是利率的价格,其次是在CPI上一起预测的由流动性等因素引起的变化。

换句话说,面对复杂的国际环境和中国的经济复苏进程,LPR和MLF利率看似不变实际上意味着货币政策的政治立场。 “通往简的道路”。

第三,从客观的角度看,LPR一年没有变化,这也表明存款利率市场化改革仍需解决。

金融公司,特别是信贷公司,承担着为实体经济,尤其是小型和微型企业的发展服务的重要任务。 因此,LPR的弹性在某种程度上也与金融机构为实体经济服务的能力有关。 但是,与贷款方面的LPR改革相比,存款方面的成本削减仍然存在一定障碍。

为此,中央银行表示:“ 2021年,中国人民银行将通过深化LPR改革,进一步加强LPR的贷款利率传导渠道,促进存款利率的逐步商业化,加强对存款利率的管理。互联网平台和其他地方的存款,并维持存款市场秩序稳定银行负债成本进一步完善中央银行利率制度和货币市场基准利率。“ 除中央银行外,去年以来,中国银行业和保险监督管理委员会也将监管存款业务作为其优先事项之一。

由于运动的相对性,即使在高速车辆中,人们也可能会幻想自己不会在短时间内运动。 作者认为,尽管LPR可能看起来“保持不变”,但货币政策的实际实施和利率市场改革的有效性已在许多方面渗透。 即使仍有优化的余地,您实际上也已走得很远。


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